文献综述
近年来，越来越多的公司借助上市筹集资金为公司持续发展提供保障，资本的募得方式以及数额都将影响公司的资本结构，构成不同的财务风险，从而影响公司的盈利能力。关于资本结构对公司盈利能力的影响研究，国外众多学者奠定了理论基础。David Durand（1952）系统地总结了公司资本结构的三种理论: 净收益理论、净经营收益理论和传统折衷理论。但这只是一些学者对资本结构问题的零碎看法，没有完整的理论体系，缺乏理论上的完整性和系统性，且缺少内在分析，没有实证支持和实践意义。之后，Modi-gliani和Miller（1958）发表了 《资本成本、公司财务与投资理论》并提出了MM理论，认为在完美的资本市场假设前提下，如果不存在税收、破产成本及代理成本的影响，有无负债公司价值相等，即公司的价值与资本结构无关。MM 理论奠定现代资本结构理论基础，在现实资本市场及经济环境下西方学者在MM 理论的基础上提出修正的MM 理论、权衡理论、代理理论、信息不对称理论、优序融资理论、控制理论等现代资本结构理论。这些理论分别从不同的角度分析了资本结构与公司价值的关系，提出了最优资本结构的存在，以及对应的优化策略。权衡理论放宽了MM理论限定的严格假设条件，认为最优资本结构应该是避税收益等于负债融资的成本风险之和。但其不具有普遍性，且集中于研究公司的外部因素对公司最优资本结构的影响，没有考虑到内部因素的影响，在很多方面仍存在不足之处。信号传递理论考虑到内部管理者与外部投资者存在信息的不对称性。Ross ( 1977)认为资本结构就是经营者向投资者输送的一个信号，投资者根据资本结构的变化来评价公司市场价值，因此，资产负债率与公司价值成正相关关系。Leland 和 Pyle ( 1977) 认为由于信息不对称的存在，公司为了投资新项目而进行的筹资行为中，投资者并不知道新项目的质量，因此，公司管理者的持股比例是投资者参考的一个重要指标，其持股比例就会越大，公司价值也会越大。优序融资理论以非对称信息条件以及交易成本的存在为前提。Myers 和 Majluf (1984)认为在这种情况下，为了传递公司经营状况的有利信息，最为稳妥的融资方式是通过内部融资，债务融资，最后才是权益融资，且公司的成长速度与负债率是负相关的。 但该理论没有考虑外界经济环境与公司自身生产经营条件变化可能对资本结构的影响，多以静态、局部均衡角度分析，仍不完美。控制权理论则是对公司控制权的分配问题进行研究的。在阿洪和博尔顿模型 ( 1993) 中运用了不完全合同理论，对管理者和投资者之间的控制权进行了研究，其认为负债融资与权益融资是两种不同的控制权分配，公司一旦破产，债权人享有优先受偿权，其控制权将由股东持有转为债权人持有，从而损害股东的利益。因此最优资本结构应该是在公司破产时，股东所承受的最小损失的负债水平。Jensen 和Meckling提出代理理论，认为股东与经理间、股东与债权人间的主动与被动代理关联会带来股权及债务代理两项成本，但是负债比率和债务代理成本是同向波动，与股权代理成本呈反向波动，所以资本结构冲击它们总和的作用是可以影响公司价值的。
我国资本市场发展时间相对较短，国内学术界对资本结构的认识和研究也相对较迟。资本结构有广义与狭义之分，国内外学者对此的意见也不一致。国外学者则认为，资本结构是公司各种长期资本的比例，这一观点是从狭义的角度理解资本结构。与负债比率、杠杆比率相比，资本结构通常严格地与公司经营所需的永久性或长期资本有关，所以国外一般采用长期负债率这一指标来研究上市公司的资本结构。而国内学者认为，资本结构是所有负债类资金与权益类资金的比例，所用的衡量指标一般为资产负债率，常用到的研究方法有回归分析法、因子分析法、主成分分析法，选取资产负债率、流动负债率等指标衡量资本结构，选取净资产收益率、总资产报酬率等指标衡量公司的盈利能力。在经济全球化的背景下，在我国市场经济的大环境下，公司之间的竞争更加猛烈，上市公司合理的资本结构将会在这场持续战斗中占据这越来越重要的地位，它对公司打下扎实的基础、扩大规模和完成公司目标都有着重要的意义。国内学者除了从整体上研究上市公司资本结构对公司盈利能力的影响外，还在各产业细分进行不同类型产业的细化研究，孙慧以医药行业上市公司为例，孙志胜等以纺织服装类上市公司为例，于津平等以战略性新兴产业上市公司为例，陈安以上市银行为例，诸如此类，根据各产业资金投入、使用、筹集等方面的差别进行更有针对性的实证分析，并据此提供决策参考依据与理论支持。目前，一个十分清晰的发展趋势就是，上市公司盈利能力与资本结构已经紧密结合起来，在评估公司盈利能力的时候，越来越多地考虑到资本结构的影响因素。本研究的目的在于从资本结构现状及其对盈利能力影响的因素进行分析，借鉴国外的利益相关者理论，通过结合国内行业具体情况，从系统工程的观点出发，探索上市公司资本结构对公司盈利能力的影响机制，并提出具有参考价值的建议。
（二）本课题研究的意义和价值
本课题的研究，在现有理论的基础上对资本结构的理论进行进一步的研究，分析上市公司资本结构现状，探讨完善和优化公司资本结构的方法，力求为上市公司合理配置资源、明确发展战略、健康长远发展提供有价值的参考意见。从指导具体实践来看，这一体系的研究具有以下意义：
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